2026年9月上旬 ，聚乙烯期货市场延续了8月下旬以来的强势格局 ，但行情驱动逻辑正在发生微妙切换。截至9月11日，LLDPE主力合约收于8598元/吨 ，较8月末低点累计涨幅超过9% ，盘中一度上探至8924元/吨 。与8月“地缘情绪单边驱动 ”的行情特征不同，进入9月中旬后 ，盘面在冲高过程中屡屡受阻 ，多头推涨力度明显衰减，现货市场跟涨乏力，下游高价抵触情绪升温 ，基本面制约因素逐步进入市场定价逻辑 。地缘风险溢价仍在 ，但其对费用 的边际驱动力已有所弱化，聚乙烯市场或正从情绪化向基本面过渡。
现货方面 ，9月上旬国内PE各品种费用 重心继续上移 。以华东市场为例 ，LLDPE月均价在9200—9250元/吨区间运行，较8月均价8425元/吨抬升近800元/吨 。华北地区LLDPE费用 在9070—9250元/吨 ，华南地区则在9400—9800元/吨 ，区域价差有所扩大，华南地区现货流通更为紧张。基差方面 ，截至9月11日 ，LLDPE华东基差为852元/吨，较9月初的675元/吨有所走扩 ，期现分化格局延续 。
资金面来看 ，地缘消息仍是市场交投情绪的主导变量，但盘面在多次快速拉涨后成交未能同步放量，且在上周末尾两日连续冲高回落 ，多头推涨动能边际减弱；中游贸易商报盘心态趋于谨慎 ，下游对高价原料的抵触情绪较为明显 。
〖One〗 、 供给端：行业开工逐步增加，新增产能投放预期升温
供应端呈现“现实偏紧 、预期趋松 ”的格局。截至9月11日当周 ，国内聚乙烯生产企业产能利用率为79.14% ，较前一周提升3.15个百分点，同比增加1.1个百分点。前期集中检修的装置正陆续进入重启通道 。裕龙石化、中天合创 、内蒙宝丰等存量检修装置已于9月上旬相继开车 ，延安能化45万吨/年低压装置预计9月下旬完成检修复产 。与此同时 ，新增检修与存量重启相互对冲，检修损失量环比继续收窄 ，供应回归的速度逐步增加。
新增产能方面 ，中煤榆林二期30万吨/年装置已进入投产窗口期，华锦阿美95万吨/年装置亦处于试开车冲刺阶段 ，二者均有望在9月底至10月形成有效供应 。近月供需偏紧支撑仍在 ，但四季度供应增量压力已成为压制远月合约估值的核心因素 。
进口方面，中东地缘风险持续制约海外资源到港。霍尔木兹海峡通行量骤降至日均仅10艘商业船舶，自9月2日以来无任何超大型油轮驶出 ，中东货源分流至欧美市场的趋势未改 。船期数据显示 ，9月中旬仅有零星沙特 、博禄线型资源到达黄埔、青岛等港口，整体到港量仍低于历史同期 。出口方面 ，7月出口环比回落 ，PE出口窗口持续关闭，对国内供需格局的调节作用有限。
〖Two〗 、 需求端：“金九”成色不足 ，高价压制采购意愿
需求端呈现出“季节性回暖但幅度有限 、结构分化显著 ”的特征 。截至9月11日当周 ，PE下游各行业整体开工率回升至40.37%，环比提升1.65个百分点 ，同比仍减少1.8个百分点 。其中农膜开工率提升至26.4% ，环比增加5个百分点，秋季棚膜储备周期自8月下旬启动后订单逐步跟进。包装膜开工率50.56% ，环比小幅提升1.56个百分点 ，中秋终端备货对开工形成一定支撑 。管材开工率29.5%，受房地产及基建施工节奏偏慢拖累，改善幅度最为有限 。
当前需求端的核心矛盾在于：原料费用 在成本推动下快速上行 ，而成品费用 跟涨能力不足 ，下游加工企业利润空间持续承压。中小企业面临资金紧张与加工利润被压缩的双重困境，多执行按单采购、随用随采策略 ，主动备货意愿薄弱。农膜虽步入储备周期 ，但新订单累积速度偏慢，包装膜终端订单跟进同样乏力 ，难以对现货费用 形成持续有效的向上驱动 。
〖Three〗、 库存：生产企业库存由跌转涨 ，贸易商库存延续低位
库存端出现边际转弱信号 。截至9月11日，中国聚乙烯生产企业样本库存量为38.78万吨 ，较上期上涨0.99万吨 ，环比涨幅2.62%，结束了此前连续三周的去库趋势。前期生产企业开工负荷增加带动供应边际回升 ，而下游对高价原料的抵触情绪导致采购力度减弱 ，货源向下游转移的顺畅度下降 。
贸易商库存方面，截至9月11日当周，PE贸易商库存为4.58万吨 ，环比增加0.12万吨 ，延续低位运行态势 。贸易商库存持续处于偏低水平，持货商让利空间有限。
〖Four〗 、 成本端：地缘风险溢价高位持续 ，但边际驱动有所减弱
成本端方面 ，美伊军事冲突持续升级，霍尔木兹海峡通行危机未见缓解 。受美军恢复对伊朗军事打击及海峡通行量骤降影响 ，截止9月11日 ，WTI原油冲高至104.46美元/桶，布伦特原油盘中比较高 触及109.97美元/桶 。OPEC+于9月6日决定维持10月产量不变 ，为今年4月启动增产以来首次暂停增产步伐 ，但在海峡通行严重受阻的背景下，该政策的影响力度被大幅削减。
成本端对聚乙烯的支撑依然存在 ，但需警惕其脆弱性 。当前油价的强势运行高度依赖地缘冲突的持续发酵 ，一旦美伊双方释放任何缓和信号或海峡通行出现阶段性恢复，风险溢价将面临快速回吐的压力 。
〖Five〗 、 总结：近强远弱格局延续，警惕基本面权重回归后的回调风险
综合来看 ，当前聚乙烯市场的核心矛盾正在从“地缘情绪单边驱动 ”向“成本支撑与基本面博弈”切换。短期而言 ，检修装置的滞后重启效应尚未完全消退，现货流通资源仍处于偏紧状态 ，叠加原油成本端的刚性支撑 ，费用 维持高位震荡的格局暂时难以被打破 。但中长期来看，随着9月下旬至10月检修装置集中重启、中煤榆林及华锦阿美新产能逐步放量 ，供应端压力将显著回升；需求端“金九 ”成色不足 ，下游对高价原料的抵触情绪持续存在，若旺季需求兑现持续不及预期 ，现货费用 的上行空间将受到根本性制约 。
建议密切关注中东地缘局势演变节奏 、霍尔木兹海峡通行恢复进展 、装置重启及新产能投放的实际进度 ，同时跟踪下游农膜订单跟进情况及“金九银十 ”旺季需求的真实兑现程度。产业客户可关注远月合约的高位套保机会，以规避四季度供应压力集中释放带来的费用 回调风险。仅供借鉴 。
长安期货：侯荃宇
2026年9月14日
侯荃宇 ，长安期货煤化工研究员 ，对煤化工及其相关产业链有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责聚烯烃及氯碱产业链相关品种的研究工作 ，善于从政策导向与基本面分析行情趋势 ，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力 。
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希望本篇文章《长安期货侯荃宇：地缘情绪有所退潮 聚乙烯基本面权重逐步回归》能对你有所帮助！
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